El modo risk on se refiere a una feeling generalizado de riesgo bajo en los mercados financieros. Este síntoma la provoca patrones económicos globales y suele ir unido a una tendencia alcista en los mercados. La impresión de bajo riesgo se generaliza a numerosos activos financieros, y las consecuencias más comunes suelen estar vinculadas a la subida de las bolsas y a una mayor inversión en activos de riesgo. Los comentarios de Análisis de BANKINTER -abajo adjuntos- tienden a considerar que hay signos de «risk-on», especialmente por las últimas noticias en las tensiones comerciales EEUU-CHINA, y en la reacción técnica de las Bolsas Internacionales después de los severos castigos del final de 2018.
El modo risk off es exactamente lo contrario. En este caso, la percepción del riesgo es alta y los inversores rebajan sus participaciones en Rta Variable. Éstos se plantean entonces la venta de activos de mayor riesgo para pasar a situaciones de más liquidez o menos arriesgadas.
Veamos el comportamiento de las Bolsas en las primeras sesiones del 2019 por el cuadro adjunto BK: 
¿Que dicen los Analistas de BANKINTER de ésta última sesión?
El buen tono se impuso en mercado. Todo apuntaba a un
acercamiento en las negociaciones entre EE.UU. y China en
materia comercial. El propio Trump afirmaba que las
conversaciones con China iban realmente bien.
Con ello, los activos de riesgo rebotaban con fuerza (EuroStoxx 50 +0,7%, Ibex +0,8%, S&P 500 +1,0%) y los considerados como refugio sufrían. La TIR
del Bund cerró en torno a +0,28%, alejándose del nivel de 0,143% que llegó a tocar la semana pasada, y el yen consolidaba niveles en
torno a 124,3 frente al euro, tras caer por debajo de 119,0 hace unos días. En conclusión, se diluye el principal frente de riesgo
abierto en mercado y se activa el modo risk-on .
El mercado seguirá centrado en el flujo de noticias sobre las
negociaciones comerciales entre China y EE.UU. Éstas se
extendieron un día más, hasta hoy miércoles, y eso es una buena
señal. El tono parece constructivo y el mercado así está
recogiéndolo. Trump no hizo ninguna alusión al asunto en sus
declaraciones televisadas de anoche (se centró en el muro) ha dicho
esta mañana que ya han terminado, de manera que conoceremos
el desenlace a lo largo de la sesión de hoy. Las bolsas asiáticas
rebotaron con fuerza (CSI-300 +1%) e influyen positivamente en la
apertura europea. Ayundan también las especulaciones sobre
nuevos estímulos en China.
Pocas referencias macro hoy. En la UEM se publicará la Tasa de
Paro, que se espera estable en 8,1% y que pasará desapercibida. En
EE.UU. conoceremos las Actas de la Fed (20h), que tampoco
aportarán nada especial porque corresponden a la reunión del 19
Dic. y Powell aportó el viernes pasado una perspectiva más “dovish”
o suave, fuera de reunión. Volverá a hablar en el Club de Económico
de Washington mañana (18:00h). Eso sí es importante porque
debería confirmar dicha perspectiva e insistir en la solidez de la
macro. Con ello, el mercado volvería a sentirse respaldado al
alejarse el temor a una recesión más o menos inminente.
La próxima semana arranca la campaña de resultados 4T’18 en
EE.UU. Publicarán JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs, o
Morgan Stanley, entre otros. El consenso estima un incremento del
BPA (Beneficio Por Acción) ajustado de +14,1% en el 4T’18, que
compara con +27,92% en el 3T’18, +27,16% en el 2T’18 y +26,4%
en el 1T’18. De esta manera, el saldo para años completos sería:
+24,0% en 2018, +8,9% en 2019 y +10,3% en 2020. Cifras que se
moderan, como esperábamos, pero que no sugieren una
contracción económica sino más bien una ralentización de un ciclo
económico expansivo que entra ya en su fase final. Esto mejora.
Por otro lado, en el día de hoy queremos rematar nuestras observaciones con una serie de datos reales del S&P 500, es decir, la Bolsa Norteamericana de carácter histórico. En ellos podemos observar que, a pesar de ciclos y crisis internacionales, profundas y otras de corto recorrido, las reacciones alcistas siempre han ocurrido, reflejando medias anuales de rentabilidad realmente interesante en los medios y largos plazos. Las cifras ofrecidas por el Bco Mediolanum son muy importantes al analizar las decisiones de inversión para los ahorradores patrimonialistas o de largo recorrido temporal de sus posiciones inversoras.
Ésta otra gráfica nos muestra de las caídas más importantes históricas del S&P 500, y su evolución en los siguientes trimestres.
Pero los tiempos cambian y las circunstancias también. La frase «rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras» es una realidad, y la volatilidad en la actualidad no tiene precedentes. No obstante, FIF considera que hay muy atractivas conclusiones que con muchísimo gusto las comentamos personalmente. Son claves sensatas que queremos transmitirles. Seguimos en equipo.
